WSJ 華爾街日報
　　對於那些希望搭上中國消費者支出增長順風車的人來說﹐葡萄酒似乎不太可能是一個能取得良好回報的投資領域。 受中國消費者飲酒習慣影響﹐在西方廣受歡迎的葡萄酒在中國的接受度依然較低。根據Access Asia的數據﹐2009年至今葡萄酒銷量在中國酒類總零售量中的佔比為4.7%﹐低於2008年的5.4%。導致比例下降的部分原因是經濟滑坡﹐這在葡萄酒消費通常最為強勁的中國東部富裕城市表現得尤為明顯。 不過葡萄酒可能仍是一個不錯的投資選擇。中國人飲料的消費量正快速增長 ﹐2009年酒類市場規模較上年擴大22%。因此﹐即使在增長速度只是與其他飲料相近的情況下﹐葡萄酒也是很有吸引力。不過﹐如果經濟繼續復甦﹐葡萄酒可能變得更加受歡迎﹐特別是在數量不斷增長的城市中產階層中。 誰最有望從消費支出增長的趨勢中獲益最豐呢﹖法國葡萄酒出口商已經從快速增長的中國葡萄酒市場賺的盆滿缽滿。波爾多(Bordeaux)紅葡萄酒的大受歡迎已推動法國對中國的葡萄酒出口量在2002至2008年間增長近14倍。 在過去的幾年中﹐中國的投資者甚至已經開始購買法國的葡萄酒資產﹔Chateau Richelieu和Chateau Latour-Leguens目前均已落入中國投資者的手中。 不過﹐雖然葡萄酒進口量出現增長﹐但中國國內的葡萄酒生產商已經利用自身優勢在過去幾年中提高了自己的市場佔有率。煙台張裕葡萄酒股份有限公司 (Yantai Changyu Pioneer Wine Co., 簡稱﹕張裕)表現尤為突出﹐截至2008年年底﹐該公司根據收入計算的中國葡萄酒市場佔有率由2005年的11.3%升至12.5%。 如果這一佔有率能夠維持甚至進一步提高的話﹐在中國葡萄酒市場不斷增長的情況下﹐張裕未來的前景應該會相當樂觀。摩根士丹利(Morgan Stanley)分析師將張裕列入他們預期有望從中國消費支出增長中獲益的一籃子股票中。 另外﹐雖然今年人們暫時性地重新選擇價格較為低廉的飲料﹐但中國消費者似乎已越來越樂於購買價格更高的葡萄酒。2003年售出的葡萄酒中96%每瓶價格低於 5美元﹐而今年價格在5至10美元的葡萄酒銷量達到總量的23%。在此期間﹐酒類飲料總體零售價格上升3.5%。與此同時﹐張裕的淨利潤率由2005年的 17.3%穩步升2008年的25.9%。 張裕股價基於未來收益的本益比為25.8倍﹐已反映許多有利消息影響﹐但仍低於中國傳統酒類生產商的股價。中國白酒生產商貴州茅台酒股份有限公司(Kweichow Moutai Co. 簡稱﹕貴州茅台)基於未來收益的本益比為32.5倍。 對於那些打算投資中國消費領域的人來說﹐在富裕起來的中國消費者飲酒品位日益西化的情況下﹐投資葡萄酒領域不失為明智之舉。

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